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旅游酒店:各子板块看点缤纷 荐8股

  [摘要]

  投资要点:

  2017年免税和酒店子板块独占鳌头,行业TTM估值处于三年最低水平。

  全年看,旅游板块个股分化明显,整体表现相对低迷。继2016年板块和个股持续下跌之后,板块2017年继续跑输大盘,中信行业指数跌幅位于29个子板块第12位。板块个股分化明显,年初截止至12月18日,板块34只个股中,仅有5只个股获得了正收益。剔除新股,仅中国国旅诱发羊癫疯的原因、首旅酒店和锦江股份录得正收益。12月18日行业(中信行业指数)整体TTM估值为37.9倍,与2015年12月18日的74.4倍和2016年12月16日的49倍相比,行业估值逐渐回落,目前处于近三年的最低估值水平。

  2018年各子板块看点缤纷。免税子板块在消费升级、鼓励消费回流大背景下,龙头公司有望在新一轮发展中获得优势;出境游子板块在经历去年和今年两年的低迷期后,不改向上发展趋势,未来在经营模式上依然存在娄底癫痫病医院治癫痫拓展空间;而拥有稳定现金流的景区子板块有望在国企改革背景下换发新活力;酒店板块未来在市场份额、模式创新上依然有较大空间。

  免税子板块整合加速,寡头垄断成就行业龙头。消费升级、需求旺盛带动免税业务规模迅速增长,新批进境免税店有望成为行业催化剂。此外行业并购整合加速,龙头公司有望获得规模优势。

  酒店板块集团化趋势显著,经济连锁酒店受瞩。酒店经营方面,寡头垄断格局趋势显著,锦江、首旅、华住内江癫痫病要治疗多久几大派系格局基本明晰。三星级和四星级酒店经营明显好转,经济连锁酒店管理加盟占比逐渐提升,行业传统重资产痛点不断得到改善。龙头公司的市场份额和规模效应有望持续提升。

  景区子板块重点关注转型。我们分析认为制约景区发展的因素除了经营模式单一、创新不足外,僵化的经营机制亦是其发展的重要束缚。转型和效率提升成为传统景区未来发展核心看点。

  出境游子板块向上趋势不改。受到人民币贬值、签证政策变更及湖北哪家癫痫医院效果好国外动荡和不安全因素增加影响,出境游旅行社业务在2016和2017年发展相对低迷,但行业整体需求依旧旺盛。我们认为行业龙头公司在市场份额、模式创新上依旧有很大的提升空间。

  看好行业整体发展趋势,维持行业“推荐”评级。在消费升级大背景下,人们越来越重视精神层面的需求,旅游无疑是精神需求的一种基本需求。

  除开阔眼界,民众越来越重视休闲、亲子、教育及体育等各种主题旅游。

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